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聯發科後市 陸行之送暖

中時電子報作者記者張志榮╱台北報導 | 中時電子報 – 2014年9月18日 上午5:50

工商時報【記者張志榮╱台北報導】

巴克萊資本證券陸行之昨（17）日指出，受到3G智慧型手機訂單下修等因素影響，外資圈看聯發科今年第四季至明年第一季營收成長率預估平均值恐面臨下修壓力，但此無損該股多頭走勢，因為近期市場關於聯發科營運展望四大傳聞都是「誤解」。

陸行之認為，季節性訂單下修不會影響對聯發科的長線多頭看法，仍維持「加碼」投資評等與620元合理股價預估值不變，並針對近期外界對於聯發科營運的四大「誤解」進行說明，分述如下：

一、聯發科與高通的同等級產品訂價必須差不多：然根據供應鏈調查，不管是MT6752或MT6732，價格都比競爭對手高出2至4美元，背後因素很多，包括技術與成本考量都有，但也說明聯發科已開始意識到，產品若有競爭力，訂價可以訂得較高。

二、聯發科沒辦法賣高價4G LTE：事實上，單價逾40美元的MT6595與MT6795可望獲得全球二線手機品牌大廠採用，預估明年高價4G LTE佔整體出貨比重將達10％，今年高價3G產品MT6592約佔10％至15％，但佔整體手機晶片營收比重約30％至40％。

三、聯發科未來2年將面臨ASP與毛利率雙降風險：在單價逾40美元的MT6595與MT6795，及逾18美元的MT6732與MT6752推出後，高價與主流4G SoC將帶動整體產品組合往好的方向調整，對獲利有利，預估明年與後年毛利率可望向49％至50％攀升。

四、聯發科無低成本4G智慧型手機IC解決方案：在明年上半年推出入門款4G晶片MT6735與MT6735M前，預期聯發科會在接下來的第三季法說推出更低成本的4G智慧型手機IC解決方案，儘管屬於低成本，但價格仍會較競爭對手高出約2美元，有利於獲利。

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